1.什么是“逆周期因子”
     2017年5月26号，央行第一次公开正式推出“逆周期因子”，它的主要演变最早从2015年8.11汇改开始，再到2016年5月份正式实行维持一篮子稳定的定价机制。我们每天早上看到的中间价，其计算方式是比较复杂的，今天新的中间价等于上一日收盘价，加上维持一篮子稳定需要变动的部分，由十几个报价行按照央行之前确定好公式计算报价，央行最后取一个平均值形成中间价。大致可以理解成“收盘价+一篮子货币汇率变化”。金诚集团金融咨询局认为这样的中间价形成模式非常市场化，所以央行会有一定的波动过滤。央行的波动过滤不会有汇率价格的方向指引，今天该升就该升，比如今天只是因为昨天盘点有什么变化，升的稍微多一点，央行稍微把波动过滤一些，正常化一些;升值也一样，比如升特别多，它让升的稍微少一点，但是从来没有改变过方向，央行在汇率波动过滤上是有原则，有底线的，而且尺度把握是影响它的价格真正生成机制，这是波动过滤的前身。
     后来波动过滤央行整个的手段进一步规范化和市场化之后，在2017年正式推出“逆周期因子”，实际上前身就是波动过滤，现在变得更加机制化，透明化。在考虑了很多跟汇率相关的基本因素之后，形成了一个“逆周期因子”的公式。对于“逆周期因子”，实际上是系数的调整运用。在计算逆周期因子时，可先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除篮子货币变动的影响，由此得到主要反映市场供求的汇率变化，再通过逆周期系数调整得到“逆周期因子”。逆周期系数由各报价行根据经济基本面变化、外汇市场顺周期程度等自行设定。所以，在重启“逆周期因子”后，中间价报价模型修改为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。
     2.“逆周期因子”的影响
     本轮人民币贬值主要分两个阶段，4月初至6月14日是小幅贬值阶段，6月15日以来是快速贬值阶段。两个阶段对应着不同的风险源，第一阶段更多是由外部因素诱发，第二阶段风险逐渐蔓延至国内，市场情绪和国内经济增长预期变化导致人民币汇率加速下滑。
     金诚集团金融咨询局认为，由于外汇市场极易出现“追涨杀跌”的顺周期行为和非理性的“羊群效应”，从而加剧外汇市场波动，本次启用逆周期因子的影响主要体现在三个方面:重启逆周期因子针对的是外汇市场中存在的顺周期行为;其次，重启逆周期因子有望缓解一部分贬值压力;第三，重启逆周期因子有助于降低汇率稳定与利率政策之间的冲突(如果需要以适度宽松的货币政策来支持经济，那么就需要继续降准或适度释放流动性，这会对持续贬值的人民币继续施压，而引入逆周期因子后，人民币的抛压会适当减轻，同时也避免了汇率束缚货币政策的手脚)。
     从目前国际贸易迅速发展的变化来看，汇率对一个国家的经济的影响越来越大，任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。随着我国人民币加入SDR及对外开放不断深入以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市中相关行业企业受汇率的影响也会越来越显著。
     总体而言，金诚集团金融咨询局认为，此次央行重启“逆周期因子”对于市场的影响，短期市场超到了一定的稳定作用，但从中长期市场来看，由于影响汇率变动的因素较多，特别是宏观经济的情况及国际市场汇率的变化等，比如目前里拉的再次下挫，为新兴市场汇率敲响了警钟，而汇率博弈体现了多个经济指标与金融先行指标等因素，对于此，投资者在投资股票市场时，须密切关注汇率市场的变化。