3月20日盘后,舍得酒业(600702.SH)发布2025年年度报告。报告期内,公司实现营业收入44.19亿元,归属于上市公司股东的净利润2.23亿元,营收与净利润同比降幅均明显收窄。同时,公司披露2025年度利润分配方案公告,拟每10股派发现金红利3.10元(含税),合计拟派发现金红利1.02亿元,占当期归属于上市公司股东净利润的45.67%,以持续稳定的分红举措切实回馈投资者。

2025年,受终端消费需求疲软、渠道库存消化与价盘震荡调整等因素影响,白酒上市酒企普遍面临增长压力。在此行业背景下,舍得酒业经营逐步企稳,年报核心指标呈现边际改善,可见公司通过渠道良性调整、产品结构优化和费效管控,正推动经营质量稳步修复。同时,公司可持续发展能力获国际权威机构认可,标普ESG评分同比大幅提升73%。

电商业务高增,大众酒保持稳进

管理提质增效,经营基本面持续改善

白酒行业调整持续走向纵深,愈发考验企业的战略定力与经营策略。2025年财报数据显示,在周期波动中,舍得酒业经营方向始终明确,核心布局落地有效,业务端的积极变化,为公司基本面持续改善提供有效支撑。

一是锚定老酒核心战略,前瞻投入构筑长期竞争力。公司深耕老酒差异化赛道,有序推进增产扩能项目建设,尽管项目阶段性投入对当期经营活动现金流净额形成一定短期扰动,但长期价值将逐步释放,财报数据显示,该指标同比已实现显著改善;截至报告期末,公司总资产提升至126.15亿元,资产规模与产能布局双升级,将为公司穿越周期夯实发展基础。

二是深化全渠道布局,内外协同打造增长新动能。公司聚焦基地及重点市场,加大经销商优化力度,通过梳理、清退低效、重叠经销商,推动渠道结构向更高效、更聚焦的方向升级,经销商数量因此较上年有所精简。同时,公司积极拓展电商、要客、私域、KA等新兴渠道。报告期内,电商渠道实现销售收入6.04亿元,同比增长35.46%;KA渠道门店数量新增超万家,渠道覆盖能力持续提升。此外,依托复星生态全面赋能,公司2025年稳步拓展海外市场,国际业务已覆盖全球42个国家及地区,其中东南亚市场实现销售收入与终端动销均同比高增。

三是优化产品矩阵结构,以低度老酒开辟新消费赛道。面对中高端市场竞争加剧的市场环境,公司以“藏品舍得10年”锚定高端价值标杆,持续去库存、稳固核心大单品“品味舍得”价盘,同时把握大众消费优先复苏的市场机会。战略大单品“沱牌特级T68”动销、开瓶及上柜均保持高速增长,“舍得庆典”销量实现翻倍,“舍之道”动销开瓶双增长。财报显示,2025年公司普通酒销售收入达7.33亿元,同比增长5.75%。此外,公司抢先卡位低度化、年轻化的新消费赛道,推出行业首款低酒度畅饮型老酒“舍得自在”,上市4个月内斩获7项大奖、布局超千家网点,成功打开全新增量空间。

四是严控费效精准配置,提质增效强化经营韧性。2025年,公司加强经营计划全流程管理,推动营销资源向核心产品、渠道与市场倾斜,同时开展降本增效战役,促进运营向精细化转变,进一步降低管理费用、提升运营效率。财报显示,报告期内公司管理费用同比下降12.39%。此外,公司依托完善的组织管理体系与成熟的人才梯队建设,持续增强组织韧性。在部分干部人才自然有序迭代的过程中,凭借健全的治理机制,有效确保了经营平稳不受影响。而得益于核心管理团队的长期稳定,为老酒战略等核心方向的延续提供了坚强保障。

酒类分析师蔡学飞指出,从已披露的白酒上市公司业绩预告来看,舍得酒业业绩表现优于行业整体水平。面对行业阶段性挑战,公司凭借全国化布局、管理提质增效、全价位段产能布局、创新营销等工具,经营指标良性度将长期保持行业前列。舍得酒业早在2024年就提前调整了一整套务实经营策略,将在白酒接下来内卷竞争中获得先发优势和系统优势。

渠道去库见效,机构资金持续加仓

主动调整渐入尾声拐点确立

延续2025年稳健清晰的经营节奏,2026年开年,舍得酒业便打出一套“动销提气、品牌提势、圈层提级、品类提效”的组合拳,为全年发展打好基础。

围绕春节消费窗口,舍得酒业聚焦重点市场和主力单品提前布局,推动系列产品动销强劲增长,终端库存去化节奏加快,开瓶率保持双位数增长,顺利实现新春“开门红”;春季糖酒会期间,舍得酒业除整合高势能媒介传播资源、落地配套活动精准链接全国客商外,还重磅举办第五届老酒节,通过春酿封藏大典、老酒嘉年华、自在之夜等多元场景,进一步强化老酒品类价值认知,巩固渠道合作伙伴的长期经营信心;依托复星生态资源全面赋能,舍得酒以“战略合作伙伴”与“唯一指定白酒”双重身份,深度参与2026亚布力中国企业家论坛年会,有效触达顶级企业家圈层;此外,2026年舍得酒业将全方位赋能夜郎古品牌发展,以高质价比的年份老酒构建其差异化核心竞争力,为公司整体业绩增长注入长效动能。

从开年旺季的动销攻坚,到品牌势能的持续提升,再到中长期的品类矩阵布局,舍得酒业延续积极务实的战略思路,不断强化内生经营韧性。对此,多家券商给予积极研判和肯定:舍得酒业主动调整成效已现,渠道去库出清渐入尾声。

其中,招商证券在研报中表示:“白酒行业仍处深度调整期,舍得酒业积极进取,推动经销商去库存,强化动销。在次高端产品面对缩量和竞争加剧压力时,公司也主动拓展大众价位产品。”华泰证券对舍得酒业维持“买入”评级,并期待商务需求回暖带动公司业绩持续改善。同时在研报中指出:“公司实事求是,近两年以渠道长期健康为主,积极去化库存,当前调整已进入后半段。”

二级市场机构资金的持仓动向,也为上述观点提供了坚实的资金面印证。截至2025年末,舍得酒业前十大流通股东名单显示,鹏华中证酒指数证券投资基金新晋上榜,鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金继续增持,展现出机构对公司价值的坚定看好。

尽管宏观环境存在诸多不确定因素,但舍得酒业始终重视股东回报,持续提升分红力度,以真金白银维护全体股东合法权益。据公司2025年度利润分配方案公告披露,公司拟每10股派发现金红利3.10元(含税),合计派现1.02亿元,占当期归属于上市公司股东净利润的45.67%。此举既印证了公司现金流状况的稳健性,更传递出对未来长期发展的坚定信心与充足底气。